来源：雪球App，作者： 徒步君定龙骑牛，（https://xueqiu.com/4857977486/69151081）
黄金ETF的细分类1）实物黄金ETF，其投资目标是紧盯黄金价格的涨跌。 当今规模最大、流动性最强的实物黄金 ETF——SPDR Gold Trust (以下简称“GLD”) 每 份代表 1/10 盎司黄金,每年费率为 0.40%。其投资目标为扣除费用后的回报率能够反映黄金 价格。其业绩比较基准为伦敦金定盘价。 （XQ暂时没法做对比） 实物黄金 ETF 运作模式基本类似,在选择时主要需要关注成立时间、信誉、安全性、费率、持有资产规模、流动性、保管人、黄金储藏地点、所持黄金质量等因素,此外还要关注是否提供黄金租赁业务,因为差异化服务导致了费率的不同。$黄金ETF-SPDR(GLD)$ $黄金ETF-iShares(IAU)$ 2）增加贝塔——金矿指数ETF 如果黄金价格进入上涨周期,黄金矿业公司除了坐享黄金价格的上涨外,还可以通过扩大生产规模进一步增加收益,因此金矿指数的上涨幅度通常比黄金价格更大,也就是 贝塔系数更高。当对黄金后市有乐观预期,想进一步增加配置资产的贝塔系数,可以选择金矿 指数 ETF 作为投资标的。 如果黄金价格下跌,那么金矿指数 ETF 也将相应承担更多的系统性风险。 Market Vectors Gold Miners ETF(以下简称 GDX)就是这样一只金矿指数 ETF,被动管理, 跟踪纽交所高增长版金矿指数。图：成立以来GDX与GLD的累计收益对比数据时间：2006年5月至2016年5月图：金价上涨周期，GDX金矿指数涨幅跑赢GLD黄金ETF数据区间：2008年10月至2011年6月图：金价下跌周期，GDX金矿指数跌幅大于GLD黄金ETF数据区间：2011年7月至2016年2月除了$金矿指数ETF-Market Vectors 美交所(GDX)$ ，金矿ETF还包括 金矿指数ETF-Market Vectors(GDXJ) 。3）放大头寸——杠杆黄金ETF 在投资者十分看好黄金类资产时,金矿指数 ETF可能会降低投资效率,无法实现投资目标。引入固定杠杆比例的黄金 ETF 应运而生。杠杆黄金 ETF 不仅仅持有实物黄金,还会配置期权、期货、远期、掉期等金融衍生产品,通过结构化设计,增加头寸。黄金ETF-ProShares两倍做多(UGL) 收益率2倍于以美元计价的伦敦金定盘价 (15:00 GMT)的涨跌幅。 也就是说，如果业绩比较基准伦敦金定盘价上涨 1%,UGL 将上涨2%,反之亦然。UGL 并不直接持有实物金,而是主要通过柜台交易的黄金远期合约和上市交 易的黄金期货两种金融衍生产品实现两倍杠杆特性。UGL 的年费率为 0.95%,是仅持有实物金的GLD的2倍多。图：GLD与UGL的走势对比（杠杆加大波动，不说你也知道谁是谁了吧？） UGL的日间波动很大，需要更加频繁的关注并更新投资策略。相比单纯的配置类工具 GLD,2 倍杠杆的 UGL 对投资者的时机把握能力要求很高,择时是重中之重。4）做空黄金利器——反向黄金ETF反向黄金ETF 是一个押宝黄金价格下行的利器,使投资者在黄金市场走熊的时候同样可以获得收益。 一、无杠杆的反向黄金ETF 虽然无杠杆的反向黄金 ETF 比较罕见,但是市场却不乏无杠杆的反向黄金 ETN。 ETN即交易所交易债券,其产品特性和交易方式类似 ETF,区别在于 ETN 有个固定到期期限。PowerShares DB Gold ETN(以下简称 DGZ)就是这样一款无杠杆的反向黄金 ETN 产品。 DGZ 与黄金的表现高度负相关。当基础资产黄金价格下跌 1%时,持有 DGZ 便可获得 1%的正收益,反之亦然。如果说实物黄金 ETF 让投资者可以在黄金上涨趋势中通过做多获得收 益,而杠杆黄金 ETF 放大了这种收益的倍数，那么反向黄金 ETF 则为投资者在黄金下跌趋势中提供了一款做空获利的工具。图：DGZ与GLD2013年9月至2016年6月走势图中观察，这波动完全像是一面镜子，金价涨DGZ跌，反之亦然。二、两倍杠杆反向黄金ETF当投资者判断短期金价迫于上方压力将出现回调,或金价步入下跌趋势时,在反向黄金ETF 中嵌入杠杆特性的产品将是不错的选择。ProShare 资本管理公司除了擅长放大头寸外,还以做空型指数基金闻名于世。 2007 年 11 月 8 日该公司就曾在中国 A 股泡沫即将破裂前发行了世界首款做空中国股票的ETF,双倍反向于新华富时中国 25 指数。Proshares Ultra Short Gold ETF(以下简称 GLL) ，黄金ETF-ProShares两倍做空(GLL)，当黄金价格下跌 1%,GLL 将上涨 2%,反之亦然。GLL 年费率与前面提到的放大两倍头寸的 UGL 一样,同为 0.95%,也是运用黄金远期合约和黄金期货,业绩比较基准为以美元计价的伦敦金定盘价(15:00 GMT)的涨跌幅。图：黄金大牛市导致做空亏损近90%数据周期：2008年12月至2016年5月图：金价萎靡持续下滑，杠杆做空取得85%超额收益数据周期：2011年8月至2015年12月三、三倍杠杆反向黄金ETF Direxion’s Daily Gold Miner Bear ETF(以下简称 DUST)是金矿指数、增加头寸和做空相 结合的产品,其投资目标是回报率三倍反向于纽交所高增长版金矿指数。当纽交所高增长版金矿指数下跌 1%,DUST 将上涨 3%,反之亦然。图：波动起伏太大，看不到金价的波动了 (⊙﹏⊙)b数据时间：2012年9月至2016年5月 感慨一下：美帝的金融创新就是好啊~一个黄金还能玩出这么多花样。